三元顾问分析报告（0613）

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下跌空间有限 把握假期行情                

　　一、关键趋势：

　　全天沪深两市股指基本都维持在一个小幅区间内反复震荡，表现相对平稳，但重心位置都出现在昨日收盘价下方，沪指重心大概为3355，也就是今天的开盘价位。盘中，股指在上午的后半场也曾一度下滑，但在下午的上半场中就被很快的拉回。最终，沪指报收于3351.65，微幅下跌18.26点；深指报收于11860.27，下跌110.21点。成交量方面，整个交易日也基本保持平稳，只有尾盘半个小时出现了放量现象，但全天的整体成交量相对上一个交易日都纷纷创出阶段新低，沪市仅成交541.4亿，深市仅成交232.2亿。


　　二、消息乾坤：

　　偏多消息：《证券时报》的报道，国家统计局近日发布的宏观经济景气指数预警信号图显示，我国宏观经济连续第4个月处于稳定状态的“绿灯区”。同时，反映经济运行状态的预警指数今年以来首次出现了下跌。通胀有明显回落迹象，食品和农产品价格已经连续8周下降。我们认为，随着物价指数翘尾因素的消除，市场强烈预期通胀回落，通胀的回落预示着经济增长的最大风险的消失，避免了经济大起大落的风险。当然，5月份较弱经济数据的背景是，出口增长减慢、国内投资剔除价格因素后也显著减慢，导致总需求减慢，而需求变化开始对工业制造业的增长产生抑制作用。

　　偏空信息：同样是《证券时报》的消息，数据显示，今年1月到4月，基金新增开户数依次为81.5、30.9、32.9、13.5万户，出现了非常明显的锐减。5月份基金新增开户数延续了4月份的低迷，新增基金开户数仅为10.68万户，这是2006年10月份以来的基金开户的月度新低。实际上，如果除2006年8月份新增6.9万开户数，今年5月份的新低记录应从2006年4月份开始算起，相隔长达两年零一个月。我们认为，目前市场投资基金的热情正处于“冰点”，新基金销售市场冷过“熊市”。而发掘一下其中的缘由，我们也就明白市场上对于目前证券市场是一个什么样的态度。


　　三、热点解密：

　　昨日我们讲到的上海本地股仍就强势，外高桥(600648)开盘依旧牢牢封于涨停，开开实业(600272)、上海新梅(600732)等上海本地股本交易依然出现大幅上攻，该板块的投资机会仍就值得关注。

　　利好消息刺激。短短20天，上海广电集团、上海水产集团、上汽集团、上海华谊集团、上海外高桥集团纷纷宣布将优质资产注入相关上市公司，这一连贯性的高频举措预示着上海国资整合正悄然提速。6月4日，外高桥披露，公司控股股东上海外高桥（集团）有限公司拟将工业房地产综合开发经营、现代物流和国际贸易等园区综合服务业务共44.83亿元资产注入上市公司，实现主营业务整体上市。三爱富(600636)、外高桥只是近期众多进行资产整合的上海国有上市公司的代表，在这之前，已有多家上市公司公告重组方案或重组原则。

　　股价补涨要求强烈。在目前题材股被资金疯炒的情况下，上海本地股开始全面发力，从这些个股的股价来看，上海本地股一直处于相对低位盘整蓄势格局，存在着较强补涨要求，再加上受资产整合消息刺激，上海本地股补涨行情将是一触即发。

　　四、大行手记：

　　上海证券近期对零售行业的最新研究显示，4月份，国内社会消费品零售总额为8142亿元，同比增长22%，其中批发和零售业零售额6899亿元，同比增长21.9%；08年1-4月，社会消费品零售总额33697亿元，同比增长21%。由于4月份居民消费价格涨幅（CPI指数）仍处于高位，国内消费市场的名义增速也仍然维持在高位运行，扣除价格因素后，从宏观消费数据看其增速仍平稳。从公司层面来看，有实力的零售企业仍会将扩张与增长作为最主要的发展方向，而在扩张的具体方式上，除了之前最为多见的自身新开门店以外，对成熟门店进行收购或与其合作等方式也将成为重要的手段。

　　综合目前国内消费市场以及零售业各业态的情况，上海证券仍然认为百货类企业面临整体性发展机遇，可作为防御性配置的较佳选择，并维持前期对重点公司的投资评级；新增东百集团(600693)“跑赢大市”评级。


　　五、操盘攻略：
　　到目前为止，（在没有重大利空或利好的情况下）沪指本周的前四个交易日早间都是以小幅低开开盘的，可见市场人气之虚弱。然而，A股估值已接近合理（甚至有人出言低估），投资价值已逐渐凸显，除了大小非一直让人有点心有余悸之外，投资者找不到更大的做空理由。不管近期沪指会不会回补印花税缺口，市场目前仍处于一个弱势平衡状态。而备受关注的是，6月10日（节后的第一个交易日）开始，国家统计局将逐步公布5月份的经济数据。这个时间之窗，有可能引发市场打破目前的弱市平衡，寻求突破的契机。综合考虑，建议投资者在节前最后一个交易日里适当把握本次假期行情的机会，尽量寻找基本面和技术面都比较可靠的品种，重点关注央企整合、绿色GDP、奥运等主题性投资，节后及时跟踪，伺机了结。


七连阴再创新低 地产股暗流涌动            

　　做多依据：

　　一、新基金发行竞争渐趋白热化

　　南方旗下股票型新基金——南方优选价值周三正式向社会公开募集。与前期中小基金公司新产品密集发行的情况不同，来自大公司的新基金正陆续步入首发。至今，南方、华夏、易方达、博时和嘉实等五家规模最大的基金公司已均有新产品正在发行或即将发行。随着股指不断下跌，基金发行市场日趋冷淡，一些明星基金公司旗下的新产品在近期相继获批。这一举动或体现了管理层提振基金发行人气的意图。

　　二、A股市盈率快速下降 估值重现

　　近期市场出现了大幅的调整，上证指数一鼓作气，击穿前期低点2990.79点，并于2900点整数关企稳。经过本轮调整，权重大盘股的市盈率水平明显下降。统计显示，沪深300成分股的市盈率由最高时的45倍左右下降到了周三的22.59倍，下降幅度接近一半，估值优势重新显现。

　　做空依据：

　　一、5月PPI涨幅反超CPI 工业企业整体利润率受压

　　周四上午，国家统计局公布的5月份CPI数据显示，同比上涨7.7%。而周三公布的5月份PPI数据显示，5月份工业品出厂价格同比上涨8.2%，创下三年来的新高，这意味着在5月份，出现PPI涨幅反超CPI的局面。如果PPI涨幅超过了CPI，国内制造业和交通运输业的利润将会被大幅压缩，同时PPI上涨可能引致CPI中非食品价格涨幅超过2%，使消费物价涨幅难以大幅削减。同时，在高涨的PPI和回落的CPI背景下，中下游工业企业的利润率将受到负面影响，尤其是价格被管制的电力和石化行业的亏损将进一步扩大。

　　二、破发成风 股市融资功能遇挑战

　　端午节过后，“空军”再度兵临3000点，投资者恐慌抛售导致A股迎来新一轮“破发潮”。继周二建设银行(601939)、中信银行(601998)等5只个股“破发”后，周三“破发”阵容再添新丁，交通银行(601328)收市时跌破发行价7.90元，报7.79元；中国铁建(601186)9.08元的发行价也在盘中一度无声跌破。
事实上，此前跌破增发价的个股已屡见不鲜，且跌幅更为惨烈。据统计，截至2008年6月11日，2007年至今实施增发的上市公司共有214家，其中低于增发价格的公司有92家，占增发公司总数的42.99%。
一目了然：
　　尽管盘中个股表现活跃，涨停家数业不少，特别是以万科A为首的房地产板块在尾盘的上拉，激发了一部分人气，但是整体来看，七连阴的走势并不是一朝一夕能够改变的，预计后市将维持弱势整理格局。
6月12日两市换手前五名点评
海通证券 （600837）回吐明显，风险加大，多看少动
北京城乡 （600861）震荡整理，调整依旧，不碰为妙
浪莎股份 （600137）放量涨停，还有空间，持股不动
上海新梅 （600732）上升趋势，支撑良好，积极持股
国金证券 （600109）短线弱势，蓄势为主，观望为宜
方正电气 （002196）均线支撑，后市看好，持股不动
北化股份 （002246）跌停格局，整理展开，暂不参与
广州冷机 （000893）价创新高，看高一线，积极关注
天一科技 （000908）空方占优，机会渺茫，观望为宜
登海种业 （002041）资金介入，形态完好，继续跟踪6月12日两市成交前五名点评

中国联通 （600050）价创新低，后市看空，暂不参与
中信证券 （600030）均线有压，难有起色，观望为宜
中国铁建 （601186）重心下移，机会渺茫，短线不碰
工商银行 （601398）空方占优，短线弱势，不碰为妙
中国石化 （600028）弱势格局，蓄势为主，多看少动
万　科A  （000002）尾盘拉升，机会仍存，继续跟踪
天一科技 （000908）空方占优，机会渺茫，观望为宜
隆平高科 （000998）放量走高，走势向好，持股不动
广州冷机 （000893）价创新高，看高一线，积极关注
丰原生化 （000930）小幅反弹，关注压力，谨慎持股

6月12日两市涨幅前五名点评

　　安源股份(600397)主营浮法玻璃生产；玻璃深加工及客车制造；目前已发展为玻璃，客车，煤炭三业并举的格局。该股超跌反弹，今日强力突破，后市向好，关注。

　　宏达股份(600331)主营工业硫酸、普通过磷酸钙、复合肥,锌锭、氧化锌、硝酸钾等生产销售,锌资源储备丰富。该股今日表现活跃，逆势封停，投资者可适当关注。

　　新 黄 浦(600638)主营房地产开发经营及危旧房改造,物业管理等业务,公司土地储备大都位于黄浦区,增值空间巨大,该股底部放量明显，资金介入迹象，建议跟踪。

　　北海国发(600538)主营藻类、贝类、甲壳类等海洋生物系列产品的研究、开发、生产和销售等，公司具有资源优势在行业中占据龙头地位，底部止跌，或有企稳，留意。

　　三普药业(600869)主营医药工业和医药商业，中藏成药、保健品的生产销售，青海省唯一一家以生产销售中藏成药为主营的上市公司，量增价涨，趋势向好，留意。

　　紫鑫药业(002118)主营加工销售中成药、化学药制剂及保健食品、药材原料、针织品加工、种养殖业等业务。该股今日强势拉升，但上档压力较大，后市谨慎看多。

　　广东鸿图(002101)主营汽车类、通讯设备类、自动扶梯类产品的开发、设计、生产和销售业务，国内压铸行业龙头企业，垄断优势相当明显，该股止跌企稳，关注。

　　登海种业(002041)主营玉米种子生产,自育农作物杂交种子销售,花卉、食用菌类种苗的开发及技术服务;资格证书批准范围内的进出口业务。升势又起，机会浮现。

　　德赛电池(000049)主营各种电池、电池材料、配件和设备的研究、开发和销售；公司拥有优秀的海外市场业绩，在多个行业处于国际领先地位，该股突破在即，持股。

　　罗平锌电(002114)主营锌锭、镉锭、锌精矿、铅精矿、氧化锌粉、金属硅、水利发电、经营本企业自产产品及技术的出口业务。该股超跌反弹，关注量能变化，留意。