诚实基金投资报告（0613）

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诚实基金投资报告（0613）
关注价格管制问题

基金经理：陈实；报告日期：2008年6月12日；第1606期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：344.58万元；资金余额：288.68万元；总值：633.26万元；总收益率：533.26%。
持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设6万股，买价6.69元；（3）铜陵有色6万股，买入成本25.66元；（4）中国铝业4万股，买入成本42.28元；（5）深发展3万股，买价29.62元。

作为对央行突然上调存款准备金率1个百分点，以及国际原油期货价格暴涨、越南金融危机显现化的反应，通过最近三个交易日指数下跌11%的走势，已经得到了体现。我们认为，在不考虑未来中国宏观经济再出现突发性利空的情况下，市场的短期下跌行情正接近尾声。尤其是目前上证综合指数已经跌破2990点的前期低点，将有可能产生短线反弹行情。

从估值的角度看，以2007年上市公司盈利计算的静态市盈率已经降到了24倍左右，而根据已公布的2007年和2008年一季度上市公司业绩，以及机构对上市公司08及09年的盈利预测，采用整体法对市场主要指数进行估值统计，市场2008年动态市盈率为21倍左右，2009年动态市盈率不到17倍。可以chcj.net看出，这种市盈率水平处于一个不高不低的位置。从市净率角度看，目前市场的整体市净率水平在4倍多，应该说目前市场整体估值水平已经下降到可接受的范围。但回顾市场历史，我们chcj.net可以发现市场最低的市净率水平为1.8倍，并出现过两次，即1994年的最低点和之后的大底998点附近。这种市净率水平会不会成为此次调整的最终目标？我们只能说短期应该不会。

近期影响市场的一个主要因素是国际油价。如果即油价走势出现逆转，那么市场行情将有可能产生明显变化。中国、印度两个主要的新兴经济体在此之前都实施了成品油价格管制，但实际需求并未受到抑制，这是投机资本做多原油期货的主要理由，即无论多高的价格，总会有需求存在。现在印度的油价管制已经放松，中国呢？最近几天有迹象表明，成品油价格管制的放松，将有可能快于市场预期。我们chcj.net注意到北京地区已经出现油荒。在奥运会召开以前，北京油荒说明成品油的价格管制已经到了非要放松的地步不可。我们认为，或许会在奥运前就放松成品油价格管制，而一旦这样的情况产生，那么国际油价将丧失做多的理由。

我们建议关注目前受价格管制的行业和公司，基于这类股票在指数中所占的权重较大，我们并认为一旦价格管制放松，市场将有机会反弹。