诚实基金投资报告（0612）

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诚实基金投资报告（0612）
决定股市的重要因素


基金经理：陈实；报告日期：2008年6月11日；第1605期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：350.11万元；资金余额：288.68万元；总值：638.79万元；总收益率：538.79%。
持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设6万股，买价6.69元；（3）铜陵有色6万股，买入成本25.66元；（4）中国铝业4万股，买入成本42.28元；（5）深发展3万股，买价29.62元。

虽然我们近日对技术面分析得较多，认为技术面提示股市的中期趋势依然不好。但实际上，技术面走势只是基本面因素的综合及直观的反映，从本质上讲，股市的中长期走势都是由基本面所决定的。

基本面上，现在确实很难找到充足的上涨理由。以前最值得多头推崇的经济高增长和上市公司业绩持续增长的两大做多因素，目前在高油价和高通胀的大趋势下，都已显得软弱无力乃至淡化。实际上，我国经济高增长的速度已经放缓，上市公司业绩增长速度在今年很可能也有明显下降。也许有人认为既然还在增长就应继续看好，但股市总是反映业绩未来的变化趋势，市场对未来预期不好则会加大抛售，使股价提前下跌。实际上，先知先觉的人早已在减持。而目前的下跌，反映市场仍有大量投资者不看好未来。

另一个问题是供求关系，这是影响股市的又一个重要因素。众所周知，大小非解禁带来的巨大供应量，靠现有资金是难以承接的，而股改时关于全流通的承诺，又不可能完全推翻，那么，股价不断下跌以寻求供求关系的平衡，便是无法避免的结局。

可以说，业绩和供求关系已经决定了股价的中长期趋势。此时，政策救市只能影响短期的走势。

今年4月大盘第一次跌破3000点后，管理层出台减低印花税等强力救市举措，股市也确实涨了，但现在看来，那次上涨仅仅又是一次下跌中的反弹而已。也许，在“政策底”面前，管理层又在酝酿新的救市措施，股市也可能再次上涨。但是，在基本面没有改观的情况下，或许又一次反弹。

所以，我们认为，目前最值得关注的，仍是基本面的演变趋势，其次才是管理层的救市动向。而若无法对基本面因素做出准确的判断，则从技术面着手也不失为一种简便而比较可信的方法。目前技术面仍提示股市处于典型的下跌趋势中，未到言底之时。不过，短期急跌后，阶段性的反弹也将来临。