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                      张明星

　　近期 A 股市场宽幅震荡，但不少个股已拒绝与市场同步上下，开始在底部渐次形成 K 线组合，而国风塑业  （000859 股吧,行情,资讯,主力买卖）进入该新版的日K线图显示出成交量不规则放大，颇有筑就底部的预期，从而提振了各路资金对未来行情相对乐观的看法。  
6 Z1 m0 A) _+ e- [% a. v　　高成长的行业铸就高成长的投资预期  , w% g' b; R5 w4 E# X! c

; Z8 B, |9 ~/ B: r　　近年来 A 股市场的经验显示，诞生持续高成长股主要有两个路径，一是传统行业的产业突围，尤其是产品战略符合行业发展趋势的个股，较为典型的有贵州茅台，目前高档白酒行业在居民消费能力提升的推动下，市场容量持续释放，从而推动贵州茅台近年来净利润持续增长，也就有了贵州茅台“升升不息”的二级市场股价走势。  ! q8 J; U8 c0 {! H% Q- O/ S- j) `

6 U  a8 t  W  x* B. c1 Q　　二是行业市场容量持续拓展，尤其是新兴行业极易产生持续高成长股，比如说连锁经济型酒店，再比如说连锁家电零售业， 其中连锁家电零售业务的龙头品种苏宁电器更是持续多年高成长。有观点提出，在苏宁电器上市之初， 有战略目光的基金经理就认为，在 2010 年我国家电及消费类电子市场有望突破10000 亿元， 因此预期作为行业销售龙头的苏宁电器可以占到 10%的市场份额，那销售额将达到 1000亿元。事实上，在 2007 年，苏宁电器的主营业务收入就已经达到 401 亿元，较 2006 年的 249 亿元再度增长近一倍。由此可见，只有行业市场容量不断拓展的行业才有望诞生伟大的持续成长的公司， 大海才有大生物的自然规律，说的也是这个道理。  3 ]. M$ k/ A: r

) h9 ?" @% U) T6 k1 \! C　　反观国风塑业， 目前的主导产品是 BOPP 薄膜， 而从行业趋势来看，BOPP 行业是十分景气的行业，在替代性竞争中取胜。第一，据著名AMI 咨询公司的专题研究报告 “全球 BOPP 膜市场最新趋势”预计，未来中国仍将是 BOPP 膜最活跃的市场， 产量和消费都将居世界市场之首，2010 年前需求的年平均增长率为 9%以上。    N% U: |, f' {0 Z

2 h: D$ C8 G& z' R9 ^* Z( B　　第二， 根据英国 PCI 薄膜咨询公司的一项研究， 估计未来两年中国将把产能从 90 万吨/年提高到130 万吨/年，到 2007 年，预计中国将占世界产能的 29%， 中国对BOPP 的需求每年将以 10%的速率增长。  ; T2 F" u# {, m# f0 {  i

" `/ E* @8 Q; F- Y- T  ^　　第三， 薄膜塑料包装行业将面临着烟草业务的高成长而获得未来的高成长预期，据专家预测，近期内国内市场对塑料薄膜的需求量可能以每年 9%速度继续增长， 我国塑料薄膜的市场前景十分广阔。 之所以如此， 一方面是因为行业结构的变化，目前，我国生产的聚丙烯薄膜主要是双向拉伸薄膜(BOPP)、流延薄膜(CPP)和其他包装膜。 双向拉伸薄膜产品广泛应用于食品软包装、彩印、服装等行业。目前我国拥有双向拉伸聚丙烯薄膜生产能力约 90万吨/年， 生产的双向拉伸薄膜中75%为普通光膜，烟膜仅占 10%，诸多烟草厂商对烟膜产品的需求极为旺盛。  
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　　而香烟包装用膜简称烟膜，是BOPP 薄膜的一种。 作为一种高档BOPP 薄膜， 烟膜较普通包装膜具有低热封温度、更好的阻隔性能、高透明度、厚度均匀性等。我国的烟草行业是 BOPP 膜的主要大用户之一。 据统计， 我国现有卷烟厂 165家。 卷烟生产能力 6675 万大箱，国内烟膜总需求不断上升。 而近年包装工业的持续增长， 也使国内BOPP 膜需求呈快速增长态势。  
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　　另一方面，则是因为目前BOPP薄膜不仅在众多的场合正在取代传统的纸包装， 而且在许多包装领域已替代了PE、PP、PVC 等普通包装薄膜， 比替代产品双向拉伸聚酯薄膜(BOPET)、双向拉伸聚氨酯薄膜(BOPA)、双向拉伸聚苯乙烯薄膜(BOPS)等薄膜更具优势，是聚丙烯树脂下游应用中增长最快的制品之一。 因此，BOPP 薄膜产品已在替代性竞争中处于获胜的地位， 强烈激烈地冲击着其它替代产品。 由此可见， 公司所处的薄膜包装行业前景的确乐观， 从而提升了各路资金对公司基本面的相对乐观预期。  $ p- {3 G8 m& U6 W, i) g  Z) }
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　　更为重要的是， 公司不仅仅面临着行业的高景气， 而且还面临着产能的急速释放所带来的高成长预期。据资料显示，公司主导产品的薄膜新生产线项目进展顺利， 有望成为公司新的利润增长点， 据公司资料称， 年产 2 万吨薄膜新线项目采用先进生产工艺， 引进原料处理系统、挤出系统、拉伸系统及分切机等先进的技术设备， 建设双向拉伸聚对苯二甲酸乙二醇酯薄膜生产线。该项目产品技术含量高，附加值大，产品竞争优势十分明显。 该项目预计于 2007 年底全面投产后，将会形成新的利润增长点。  
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6 i! B" B# d# p: W5 z　　从上述描述来看， 国风塑业主营业务所处的 BOPP 为核心的塑料包装行业前景乐观， 所以目前国风塑业面临的可能不是产品销售问题，而是产能瓶颈问题。随着新产能的释放， 未来公司产能拓展所带来的主营业务收入增长或将带来净利润的快速增长。 或者说随着产能的释放， 公司未来高成长的预期依然可以乐观。  
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　　非金属矿超细项目或带来新的利润增长点  " q+ H& f1 e; l' m
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　　从公司目前的资料来看， 非金属矿超细项目也有望给公司带来新的利润增长点。 一是因为该项目前景相对乐观，由于国际有色金属期货价格的持续涨升以及美元的贬值趋势，也带动着一些非金属矿价格的上涨。 而在通货膨胀背景下，产品价格上涨已渐成趋势。 所以虽然非金属矿项目并不是有色金属，但产品价格仍有进一步上涨的预期，从而提升国风塑业所拥有的非金属矿超细项目的盈利前景。  
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& a" F3 u  S5 X# e1 L' X4 P　　二是该项目拥有极强的产业链优势，国风塑业此项目的前景不仅仅依赖于国风塑业所拥有的技术优势，而且也依赖于国风塑业所拥有的矿产资源优势。 目前公司旗下的安徽国风非金属高科技材料有限公司拥有两个大型非金属矿深加工基地(重质碳酸钙加工基地和轻质碳酸钙加工基地)和储量为一亿多吨的高品位碳酸钙矿石资源。 而在通货膨胀背景下，拥有完整产业链优势的企业往往能够获得较强的成长预期，从而推动企业盈利能力的提升。 而国风塑业非金属矿超细项目高盈利成长前期的支撑点之一，就是依托安徽的非金属矿物资源优势，进行优质矿物资源的深加工，产业链优势有望为公司带来新的盈利能力提升的优势。  
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　　三是产能拓展所带来的优势，由于非金属矿超细项目的产品为塑料、造纸、药品、化妆品行业的重要原材料之一， 市场需求日益增长。 因此可以推断，公司所处的行业容量不断拓展，从而有利于为公司提供充足的成长空间，尤其是产能扩展的产品，生产能力释放可以有效地被不断增长的市场需求所消纳，从而意味着公司的成长性相对乐观。 因此业内人士非常看好公司此项目的产能扩张，而据公开资料可知，公司的确在非金属矿超细项目有产能扩张的意图。 有资料显示，目前该项目的产能为 30 万吨，但公司希望能够通过产能扩建项目达到 100 万吨的生产能力，项目建成后将成为中国乃至亚洲最大的非金属材料加工基地。 由此可见， 产能的扩张前景的确不俗，有望为公司提供充足的成长动能，新的利润增长点浮现在公开信息中。  $ p8 e  Y+ C$ w+ j

; Y% d; y$ L4 \. U5 R9 H　　控股股东变更预期带来基本面质变预期  
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) d5 e( i; |' G4 J4 E3 |# `' I& t　　不过，如果说上述的基本面信息是目前公司内涵式增长的平台，那么，公司控股股东的变更预期则有望带来外延式的增长预期。 据媒体报道称，国风塑业的控股股东面临变更的预期。 日前，公司发布公告称，根据合肥市国资委《关于启动国风集团第二步改革的通知》，国风集团第二步改革正式启动。 国风集团国有产权将公开挂牌转让，引进实业型的战略投资者，实现体制和机制创新，促进地方经济健康发展。  , t" F. X  A7 b6 _1 N8 ~' j: V
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　　而资料显示， 截至 2007 年 12月 19 日收盘，国风集团尚持有国风塑业股份 143206300 股， 占公司总股本的 34.06%，为上市公司第一大股东。若国风集团股权全部转让，受让者将成为国风塑业的实际控制人。同时，据国风集团官方网站的资料显示，国风集团 1999 年改制为国有独资企业，目前集团总资产近 50亿元。 国风集团主业是塑料综合加工，目前综合加工能力已达到 50 万吨，位居全国同行业前三位。  
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  z) g) H$ ?3 L0 T　　但有业内人士认为，塑料是竞争相当激烈的行业，因为据国风塑业 2007 年三季度季报， 其总资产为 19.1 亿， 较上年同期 19.9 亿元减少 3.82%， 净利润仅为 577.7 万元，较上年同期增 3.06%。 不过，国风集团有两项资产颇为市场看好，一个是 5 万吨生物柴油项目，一是环保木塑项目。  5 V: H$ l+ Z1 z
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　　其中生物柴油项目拥有两大竞争优势，一是行业的优势，据资料显示，安徽省国风集团拟投资近5 亿元建设年产 60 万吨的“生物柴油”项目。 这将成为安徽继丰原集团之后第二个巨资投向生物能源产业的企业。 生物柴油是一种清洁的可再生能源，可从动、植物油脂如大豆、油菜籽、废食用油、动物油中直接提取，具有环保、润滑、安全等特点， 能有效节约石油资源、缓解用油紧张状况，行业前景相对乐观。 二是产能扩张的优势，目前项目建设规模为年产60 万吨生物柴油.总投资近 5 亿元。 按总体规划、分步实施的原则，首期项目在2006年底前全面建成投产。 全部建成投产后将形成40 万吨生物柴油和 20万吨微乳生物柴油的产能规模，产能扩张的预期相对强烈。  
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* ?* C- {. n- B' Z$ D　　环保木塑项目是将废塑料与加工过的废旧木材、锯末、木材枝杈、稻壳、农作物、秸杆、花生壳等以一定比例，添加特制助剂，经高温、 高压处理后制成结构型材，属于基础建设产品，是天然木材的理想替代品。 木塑新材料项目属于2006 年国家环境和资源节约综合利用国债项目———再生资源回收利用产业化重大项目范畴，符合国家产业政策和发展循环经济、建设节约型社会的要求。  ' E9 ~/ I% T$ Q) n0 h

4 W4 Z& F1 a, k: z- }　　由此可见，该项目的前景也相对乐观，根据资料显示，项目建成后， 预计年平均销售收入 407400万元， 年利润总额为 73991 万元。2007 年计划投资 1.2 亿元， 贷款 1亿元。  2 h9 q. |: _' A4 ~
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　　由于公司控股股东的变更预期，提升了各路资金对公司未来的外延式增长预期，普遍预计随着公司产权体系的完善，未来上述两大项目或将注入到国风塑业的上市公司中，从而赋予该股较强的外延式高成长预期，进而赋予该公司的二级市场股价的相对乐观的估值溢价预期。  1 ~& M8 C  r# u0 g# S: f
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　　又由于前文所提及的目前公司主营业务的行业前景以及产能扩张的相对乐观的预期等因素，可以给国风塑业的基本面下一个推论，即当前公司的基本面因素赋予其较高的股价以安全边际，而环保木塑以及生物柴油项目则因为公司控股股东变更的预期而有望注入到上市公司中，从而赋予国风塑业未来的高成长溢价预期。 更为重要的是，公司增发项目前景也非常乐观，如此看来，公司的基本面的确不俗，目前较低的股价赋予该股更高的股价想象空间，建议投资者低吸持有。

公司的基本面的确不俗，建议投资者低吸持有。